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招商房地产周观点&高频追踪报告:板块超额收益区间渐进、上游供需关系仍存改善空间

发布时间:2017-10-22    研究机构:招商证券

1.基本面角度:首选高折价资源型企业、市占率快速提高的全国型龙头、以及中等市值的规模成长型企业:高折价资源型推荐【侨城、北京城建(600266)等】,尤其是兼具资源价值和业绩提速双击的【侨城】;全国型龙头推荐【万科、保利、金地等】,万科长期价值更为突出,保利和金地当前更具性价比优势;中等市值的规模成长型推荐【新城/阳光城等】,此外,【中南】去存去化充分、规模增长显著、前期调整较多,可逐步关注;四季度往后一二线城市销量降幅有望收窄,可加大对周转型公司的关注。

2.“租购并举”是重大制度性变革,政策红利有望持续落地:我们去年以来就不断提示,今年一定是租赁大年,中央和地方均出台指导性政策,并且租赁行业后续在融资和税收环节有望得到进一步支持;大开发商、地方国企、中介服务商等角色将成为集中式长租的主导,二手中介将成为分散式长租的主导;关注【万科、昆百大等】,以及【张江】等地方国企。此外,Reits相关主题有望升温,关注房地产基金稀缺标的【嘉宝】,以及自持型标的【金融街等】。

3.多元化转型是打开增长天花板的重要路径,并且市场的风险偏好有望适度改善,可加大对部分小票的关注力度,新领域成长性和基于RNAV的安全边际是核心选股原则,关注医美潜在龙头【苏宁环球】,地产RNAV提供显著安全边际,医美产业转型提供潜在期权。

4.国央企改革仍是全年重要主题:重点推荐央企改革【侨城、保利等】、以及沪深渝等热点地区,雄安后面也应更关注国企和央企。房地产增量空间已经不大,行业横向整合将是未来难得的确定性机会之一,尤其关注央企地产整合,核心受益标的包括整合方【侨城、保利等】以及潜在被整合方【南国等】。地方国企改革关注沪深渝等热点地区。

5.持续关注“南北两极”两大区域主题:京津冀协同战略显著提高区域平均价值,关注两大价值型龙头;粤港澳大湾区:从城市弹性、公司基本面及储备分布看,【侨城、华发、天健、龙光等】为中长期价值型标的,【世荣、格力等】短期弹性更大,【金融街】惠州货值占比较高。

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