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房地产行业:五月按揭维持高位,银行长期配置按揭是宿命

发布时间:2017-06-15    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:央行公布5月金融数据,5月新增居民中长期贷款4326亿元,同比减少18%,环比下降3%。

点评:

5月按揭贷款占比维持高位。虽然有货币边际收紧,但是我们反复强调,金融自由化阶段,银行中长期配置按揭是它的宿命。5月居民中长期贷款增加4326亿元,同比减少18%,占同期新增贷款总额比重为39%,较4月略微下降1个百分点,仍维持在相对高位。5月同比下降系受去年同期高基数影响。我们一直强调银行是资产配置的主导者,是银行对于按揭的态度引导了地产长期趋势,而不是房地产销售主导按揭,5月按揭数据再次证明了我们的观点。

银行持续加大对于非核心城市按揭配置力度,带来三四线中期繁荣。目前我们看到这一趋势比较明显:1)核心城市按揭占全国比重呈现下行趋势,非核心二三线正在吸纳新增按揭。以上海和北京为例,上海与北京当月新增居民中长期贷款占全国比重在2016年2月创出高点15.3%后下滑至2017年4月的,核心城市按揭占比应该都趋同,我们认为非核心二三线正在创造增量按揭贷款。2)各线城市按揭利率差持续收敛。一线与二线、一线与三线之间的按揭利率差从2016年初的0.19、0.38个百分点收窄至2017年4月的0.06、个百分点。

投资建议:5月按揭贷款占比维持高位,银行加杠杆带来三四线中期繁荣。持续推荐三四线受益标的及地产龙头股。持续推荐新城控股、世联行、招商蛇口、万科a、保利地产、华联控股、华夏幸福、荣盛发展、北京城建、华侨城a。同时持续看好港股地产股。

风险提示:货币政策收紧;销售不及预期。

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