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房地产行业月报:销售同比略超预期,单月投资小幅回升

发布时间:2017-07-17    研究机构:方正证券

事件:

国家统计局公布1-6月房地产行业运行数据。(本月详细地产运行数据见正文图表)

点评摘要:

1.销售:反弹不改回落趋势,全年销售不悲观

1-6月全国房地产销售面积同增16.1%(前值14.3%),销售额同增21.5%(前值18.6%)。去年10月以来销售同比持续回落;6月首次出现量价同时回升,略超市场预期。主要原因为:1)低基数效应;2)棚改货币化安置比例大幅提升;3)房企冲业绩的季节性因素。此次回升仅属于反弹:1)季节性因素、低基数效应均不可持续。2)全国金融工作会议定调热点地区防风险为基调的调控,短期内政策难放松,限购限贷限售措施打补丁、房贷收紧将继续。销售增速回落势定,但并不悲观,将商品房销售面积增速由-1.5%调升至1%。主要的支撑因素包括:高库存三四线去继续去库存、棚改货币化安置比例大幅提升、优势房企年末冲业绩保增长。

2.开发投资:单月小幅回升,全年投资不悲观

房地产开发投资完成额同增8.5%(前值8.8%),新开工面积同比10.6%(前值9.5%),施工面积同比3.4%(前值3.1%),竣工面积累计同比5%(前值5.9%)。投资增速继续回落,再次证实我们对投资拐点在5月左右出现的判断。6月单月投资增速小幅回升,主要两个原因:1)去年同期基数低;2)销售传导导致新开工大幅反弹。全年看,销售回落传导投资,投资增速仍会回落。但由于优势房企冲规模抢占竞争优势,房企对此轮调控持续时间预期不长、拿地和新开工补库存意愿较强,三四线销售良好带动,建安成本上涨等因素,投资不悲观,将全年房地产投资由5%上调至6%。

3.到位资金:棚改开发贷和销售回款双轮驱动

房企到位资金1-6月累计同比11.2%(前值9.9%);当月同比16.1%(前值4.0%)。到位资金大幅改善主要两个原因:(1)国内贷款、定金及预收款当月同比大幅增加,表明销售回款增加贡献大;(2)国内贷款大幅增加,在商品房开发贷收紧的背景下,我们认为棚改快速推进,棚改开发贷增加是重要原因。

4.关注区域红利和行业集中度提升,维持行业“推荐”评级

区域红利和行业集中度提升带来确定性投资机会:(1)行业规模具有优势、业绩增长确定性强的一线龙头:如金地集团(600383.SH)、保利地产(600048.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、万科A(000002.SZ)、华夏幸福(600340.SH)。(2)项目储备丰富、大股东实力强劲、具有资源股属性的区域龙头:如北京城建(600266.SH)、首开股份(600376.SH)。(3)高成长、低估值,有望冲击一线的二线业绩黑马:如旭辉控股集团(0884.HK)、新城控股(601155.SH)。

风险提示:

楼市降温超预期,政策超预期收紧。

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