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北京城建:土地市场继续开拓,再融资方案助力发展

发布时间:2013-08-12    研究机构:海通证券

事件:

公司上半年完成营业收入27.55亿元,同比增长81.87%;归属于上市公司所有者净利润4.90亿元,同比增长27.33%。

投资建议:

2013年上半年公司实现净利润4.90亿元,同比增长27%。公司在上半年积极增加土地储备,同时继续保持较高开复工规模。公司同时公布2013年非公开发行预案,计划融资39亿元支持公司保障房及商品房的建设工作,该方案有望成为公司发展的新动力。公司股权投资经验丰富,环保和国信股权有望成为后期亮点。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.56和1.93元。截至7月19日公司停牌日,公司股价收盘于10.70元,对应2013年PE为6.86倍,2014年PE为5.54倍,对应的RNAV为19.83元。考虑到公司资源充足,开工积极,具备长期发展潜力,给予2013年10倍市盈率,对应目标价格15.6元,给予“买入”评级。

主要内容:

1.2013上半年营业收入同比增长82%。2013年上半年公司完成营业收入27.55亿元,同比增长81.87%;归属于上市公司所有者净利润4.90亿元,同比增长27.33%。

截止报告期末,公司资产总额321.07亿元,负债总额234.49亿元,资产负债率为73.04%。预收账款105.34亿元,占负债总额44.92%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债6亿元,占负债总额的2.56%,有息负债主要为长期借款。经营活动净现金流量为-0.08亿。公司利润表分析如下:2.2013上半年公司继续保持较高开复工规模:公司2013年上半年继续保持较高开复工规模。上半年开复工规模达到205.71万平,其中新开工达到58.84万平;不过受制于公司上半年推盘规模较小,2013年上半年公司仅实现签约销售额39.02亿元,略低于市场的预期。

截止报告期公司在北京市土地市场上积极出击,分别在大兴魏善庄拿下两块合计总建面为27.52万平土地以及顺义平各庄总建面为44.89万平一级开发土地,进一步补充公司土地储备。目前公司总的一级加二级开发项目储备接近800万平,后续发展潜力较大。

3.再融资方案有望进一步提升发展动力:公司同时公布2013年公开发行股票预案,公司初步预计将以9.38元/股价格发行4.16亿股,共计融资39亿元。此次再融资主要投向公司在北京世华龙樾等四个项目和补充流动资金,公司此次预计投向项目中有三个项目都涉及保障房建设工作,其中世华龙樾项目单个项目包含约17万平保障房建设,占整体项目规划建筑面积30%以上;三个项目合计保障房建设面积达到38.4万平。保障房建设是国务院及相关监管部门近期一直在强调的房地产重点工作,公司在保障房上投入有助于公司再融资方案的获批。

4.投资建议:2013年上半年公司实现净利润4.90亿元,同比增长27%。公司在上半年积极增加土地储备,同时继续保持较高开复工规模。公司同时公布2013年非公开发行预案,计划融资39亿元支持公司保障房及商品房的建设工作,该方案有望成为公司发展的新动力。公司股权投资经验丰富,环保和国信股权有望成为后期亮点。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.56和1.93元。截至7月19日公司停牌日,公司股价收盘于10.70元,对应2013年PE为6.86倍,2014年PE为5.54倍,对应的RNAV为19.83元。考虑到公司资源充足,开工积极,具备长期发展潜力,给予2013年10倍市盈率,对应目标价格15.6元,给予“买入”评级。

风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

申请时请注明股票名称