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北京城建-公司获得一级开发项目动感花园二级开发权点评:棚改政策明晰化,地缘优势更突显

发布时间:2014-07-16    研究机构:国泰君安证券

公司公告获得一级开发项目动感花园的二级开发权,一二级联动拿地模式又进一步。1)公司公告称,朝阳区政府同意公司按棚户区改造对接定向安置房政策,对一级开发项目动感花园进行住宅二级开发。2)该项目位于北京东北五环的朝阳区来广营,占地10.47公顷,总建面13.04万平;一级开发投资计划9.78亿元,折合楼面价为7500元/平。周边自住型商品房售价2.8万/平。3)这是继北京筑华年、世华龙樾等项目之后,公司又一个一二级联动项目,公司地缘优势明显。

棚户区改造政策逐步明朗,公司为最佳受益标的之一。1)动感花园项目表明,一级开发项目可通过作为棚改对接安置房的方式来进行二级开发,政策逐步明朗。2)公司在北京南二环望坛附近的棚改项目项目规划建面近100万方,其中包括危改回迁房约70万方。不排除后续由公司进行二级开发。且棚改项目在资金方面亦能获一定支持。

IPO逐步放行,国信上市受益标的。1)公司持有国信证券4.9%股本,账面金额1.27亿。根据国信证券2013年审计报告,公司对应权益为10亿元,远高于账面值。2)当前IPO核准有序开展,证监会7月14日公告核准12家企业IPO。之前国信证券已经预披露,预计上市进程也逐步逼近。证券行业平均PB1.6倍,上市更可带来价值显性化。

维持增持评级。维持2014、15年EPS1.65、2.18元的预测。公司再融资发行底价7.15元。公司RNAV23.9元,现价折66%,大幅低估。维持目标价12.13元,对应2014年业绩7.4倍PE。

风险提示:北京市场冷淡,销售受影响;国信上市进度存不确定性

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